恒星币xlm并没有在近期恢复持续增发。市场上所谓又开始发行的说法，更多是把历史通胀数据、恒星发展基金会（sdf）释放库存，以及stellar网络上新发行的稳定币和现实世界资产代币混在了一起。截至2026年9月21日，stellar仪表盘显示，xlm总供应量约为500.02亿枚，流通供应量约为348.82亿枚；其中inflationlumens约54.44亿枚，代表网络早期累计产生的通胀数量，并不是最近重新启动的铸币额度。
恒星币早期的确存在固定通胀机制。Stellar网络最初创建了1000亿枚XLM，前几年供应量曾按每年1%的规则增加，但这一机制在2019年10月28日随着验证节点升级至Protocol 12而被正式停用。此后，XLM不再通过挖矿产生，也不存在类似以太坊质押奖励那样的持续发行安排。链上仍可能保留通胀数量通胀序号等字段，区块浏览器也会展示相关历史记录，容易让不熟悉供应量口径的投资者误以为网络正在重新增发。实际上，通胀操作已经不再运行。
另一种常见误判，来自SDF手中XLM的转账、销售或生态分配。2019年，SDF曾将超过554亿枚XLM转入不可访问地址，网络最终形成约500亿枚的总供应规模。此后基金会持有的代币会按照发展计划投入开发、企业合作、流动性支持、社区激励和运营支出。链上看到大额转账，或者交易所钱包余额上升，并不等于Stellar重新创造了新的XLM，更接近于既有库存从基金会账户转移到市场或生态参与者手中。截至9月21日，SDF Mandate口径下仍有约148.50亿枚XLM，供应结构的变化主要取决于这些代币何时释放、流向哪里，以及市场能否吸收。
还要区分XLM与在Stellar上发行的资产。XLM是Stellar网络的原生代币，用于支付交易费、满足账户最低余额和支持部分网络功能；而USDC、锚定法币的稳定币、代币化国债或其他资产，可以由独立发行方通过发行账户、信任线和分发账户创建。区块浏览器里出现大量发行铸造记录，很多时候指的是这些第三方资产，并非恒星币本身。发行方可以增加或回收自有资产的数量，但不会因此改变XLM的总供应量，这也是相关讨论最容易产生概念错位的地方。
判断XLM是否真正出现新增发行，不能只看单笔转账或某个页面上的发行字样，应同时观察总供应量、流通供应量、SDF持仓、销毁数量、升级储备和手续费池。总供应量持续上升，才可能说明协议层出现新的供给变化；仅仅是SDF转币、交易所归集，或者Stellar生态项目发行代币，都不足以得出恒星币重新通胀的结论。对市场而言，基金会库存释放仍可能带来阶段性卖压，但这属于持仓流动和供需变化，不是协议重新开启增发。理解这条边界，才能更准确地看待XLM价格波动、供应预期和Stellar生态扩张。
