以太坊并不是像比特币那样设定固定总量上限的资产，eth没有最多发行2100万枚之类的硬顶。以太坊的供应量由协议规则动态决定，新增发行与网络销毁同时存在，因此市场更应关注净发行量，而不是简单判断它属于无限通胀或绝对稀缺。以太坊官方对货币政策的表述也指出，eth没有固定供应上限，发行量取决于协议机制，部分升级则可能在特定条件下推动流通量下降。
以太坊早期采用工作量证明，矿工通过出块获得新eth，发行速度相对较高。2022年9月完成合并后，网络转向权益证明，矿工奖励被验证者质押奖励取代，发行来源明显收缩。验证者需要质押eth参与区块提议和确认，协议依据质押规模、验证者数量及履职情况发放奖励。eth仍会产生新增供应，但发行量不再按照固定的挖矿补贴简单增长，而是与网络安全需求和质押参与度相关。
影响eth总量的另一条主线，是eip-1559带来的手续费销毁机制。用户支付交易费用时，基础费用会被协议直接销毁，验证者获得的优先费则属于已存在eth的转移，并不是新增发行。链上交易越活跃、区块空间需求越高，基础费用通常越高，销毁数量也可能增加。当一段时间内销毁量超过验证者奖励，eth就会出现净通缩；反过来，网络使用率较低时，新增发行可能高于销毁，供应量便会净增长。
这也是超声波货币叙事容易被误读的地方。它并不代表eth已经拥有永久固定总量，更不意味着任何时期都在减少。eth的通胀或通缩状态，会随着质押规模、链上活跃度、gas价格、区块空间需求以及协议参数变化而波动。高峰期的nft交易、热门defi应用或链上活动，可能带来较高销毁；当交易大量转移到二层网络、主网需求回落时，销毁压力也可能减弱。判断eth是否变稀缺，应观察发行、销毁和实际流通三项数据。
eth与比特币的稀缺逻辑并不相同。比特币依靠总量上限和减半机制建立确定性，eth则更像一套可调节的网络货币政策：通过较低发行维护权益证明安全，再用手续费销毁抵消部分增发。没有固定上限，不等于eth可以无节制发行；协议升级、验证者奖励和销毁规则共同约束着供应变化。对持币者而言，真正值得跟踪的是eth净发行率、质押比例、主网gas消耗以及销毁量，而不是只看有没有上限这一单一标签。
