稳定币发行商大致分为三类：以tether、circle、paxos、ripple为代表的中心化机构，以gemini等持牌信托公司为代表的合规发行方，以及sky、ethena这类由协议铸造代币的加密原生项目。市场最常见的美元稳定币包括usdt、usdc、usdp、pyusd、rlusd、gusd、usds和usde，但品牌方技术平台和法律发行主体并不总是同一家公司，判断时不能只看代币名称。
tether是行业里最具代表性的稳定币发行商，旗下usdt长期承担交易结算、场外兑换和跨境转账等功能，已部署在以太坊、tron、solana等多条区块链上。tether官方说明，流通中的代币按1:1锚定相应法币，并由储备资产支持；usdt的优势在于流动性、交易深度和交易所覆盖面，短板则集中在发行方信用、储备结构、赎回门槛以及不同链之间的转账成本。
circle发行usdc，定位更偏向合规支付、机构结算和企业级金融基础设施。circle披露，usdc储备与流通量相匹配，并存放在与公司自有资金隔离的账户中；在欧洲市场，circle还通过受监管实体承担双发行安排。paxos则同时发行usdp和pyusd，前者是自身品牌稳定币，后者由paypal负责场景和分发、paxos负责法律发行。pyusd的储备包括美元存款、美国国债及现金等价物，用户可以通过paypal生态完成买卖和转账。
ripple推出的rlusd属于较新的机构型稳定币，发行主体为受纽约州金融服务部门监管的信托机构，储备覆盖现金、美国国债和政府货币市场基金，主要面向支付、资金管理、交易抵押品及代币化资产结算。gemini发行的gusd同样属于美元支持型稳定币，由纽约信托公司体系运营。与usdt、usdc相比，这些产品的市场规模和流动性相对有限，却更强调监管框架、机构接入和赎回机制。
另一条路线来自defi协议。sky发行usds，代币由协议抵押品支持，并由sky持有人参与治理；ethena的usde则不是传统意义上的法币储备稳定币，而是通过加密资产与期货空头进行delta对冲，风险来源包括资金费率、托管、交易对手和极端行情。usds、usde虽常被归入稳定币赛道，实际更接近超额抵押资产或合成美元，不能与usdt、usdc简单视为同一种产品。
香港市场的发行主体还要单独看牌照。香港稳定币条例自2025年8月1日起实施，截至2026年4月，香港金管局已向anchorpoint financial limited和香港上海汇丰银行授予稳定币发行人牌照；前者由渣打香港、香港电讯和animoca brands组成。市场传出的申请方沙盒参与者并不等于正式持牌发行商，投资者更应关注储备隔离、按面值赎回、链上合约、冻结权限和实际使用场景，这些指标往往比宣传中的合作名单更能反映稳定币的真实质量。
