以太坊的发行并非一次性完成，也不是单纯依靠挖矿产生，而是经历了早期预售分配、工作量证明增发、权益证明发行、手续费销毁几个阶段。2015年主网上线时，市场流通的初始eth主要来自2014年的众筹销售与协议预留；此后，网络通过区块奖励持续释放新币。2022年完成合并升级后，挖矿退出历史舞台，eth发行转为由验证者质押和维护网络安全获得奖励。eth的供应变化取决于新增发行与销毁之间的动态平衡。
以太坊最早的发行环节发生在2014年。7月22日启动的ether sale持续42天，早期定价最高为每枚比特币兑换2000枚eth，随后逐步下降至1337枚。预售阶段售出约6010万枚eth。按照当时白皮书设定，另有两部分资金分别按预售数量的9.9%进行分配，一部分用于早期贡献者和项目支出，另一部分作为长期储备。按这一公式计算，创世阶段的eth总量约为7200万枚。预售时购买者拿到的并不是已经可以自由转账的现货，eth要等到创世区块启动后才真正进入以太坊网络。
2015年7月30日，以太坊通过frontier版本正式上线，网络采用工作量证明机制，矿工利用算力打包交易并获得新eth奖励。早期主网的基础区块奖励为每个区块5 eth，2017年拜占庭升级后降至3 eth，2019年君士坦丁堡升级后进一步降至2 eth。矿工收入还可能包括叔块奖励和交易手续费，因此当时的实际增发量不只取决于固定区块奖励。这个阶段的发行逻辑与比特币相似，但以太坊没有固定的2100万枚上限，货币政策会随着协议升级持续调整。
权益证明时代的eth发行方式发生了根本变化。2020年信标链启动后，用户可以把eth存入质押合约，成为验证者，负责证明区块有效、参与共识并在被选中时提议新区块。验证者在线且遵守规则，可以获得新发行的eth；长期离线会损失部分奖励，双签、提交冲突证明等恶意行为则可能触发罚没。2022年9月完成合并后，执行层不再产生新的区块发行，新增eth主要来自共识层的验证者奖励，发行规模与活跃验证者数量、质押总量及验证表现相关。单独运行验证者通常需要32 eth，但普通用户也可以通过质押池或其他服务参与。
理解当前eth供应量，还要把发行和销毁放在一起看。2021年伦敦升级引入eip-1559后，每笔交易支付的基础费用会被协议直接销毁，验证者只能获得用户主动支付的小费以及部分区块收入。网络活跃度较高时，销毁量可能超过验证者新增发行，eth供应就会呈现通缩；需求较低时，发行量超过销毁量，供应则会增加。用户在交易所买到eth，属于既有代币之间的转手，并不等于协议重新发行。以太坊的eth发行机制已经从早期预售加挖矿，演变为今天由质押奖励、交易销毁和网络使用需求共同塑造的动态货币体系。
