代币发行融资也就是市场常说的ICO，监管层面早已清晰界定其本质，这类行为通过发行各类代币向公众筹集比特币、以太坊等虚拟货币，属于未经监管部门批准的公开融资活动，涉嫌非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等多项违法情形。自相关监管文件落地之后，监管要求所有正在开展的代币发行项目立刻停止募资，已经完成代币发行、吸收公众资金的项目主体，需要主动开展投资者资金清退工作，尽可能化解资金风险。不少项目方尝试更换名称，以通证、节点份额、资产数字化、RWA代币化等新名义变相开展代币发行，这类包装形式无法改变非法融资的核心属性，同样纳入监管打击范围。
针对代币发行的整治实行全链条管控，不只是项目发行方，上下游参与主体都会被追责。为代币发行搭建网站、开发区块链程序、运营社群推广、组织代投、提供行情展示以及撮合代币交易的机构和个人，均属于非法活动协助方。网信、工信、公安、市场监管等多部门会协同开展排查，关停违规网站、下架相关移动端应用，运营商切断网络访问通道，金融机构、支付渠道严格阻断相关资金流转路径。对于持续隐蔽运营、拒不配合清退、存在卷款跑路行为的项目负责人，公安机关会依法立案侦查，结合涉案金额、受害人数、资金流向，按照刑法相关条款定罪处理。
很多币圈参与者存在认知误区，认为只要主体注册在境外、面向海外用户发售代币，就不受国内监管约束。当前监管政策已经实施穿透式监管，境内自然人、企业控制境外主体开展代币发行，并且通过社群、线上渠道向国内居民推广、吸纳境内投资者参与，依旧属于违规行为。境外代币发行平台如果面向境内用户开放访问、招揽国内用户参与认购代币，相关推广人员、国内居间代理人同样会被依法查处。同时监管持续提示，虚拟货币、代币不具备法定货币地位，不受法律保护，普通投资者参与代币投资产生的资金损失，需要自行承担相应风险。
随着监管持续更新完善，监管边界持续拓宽，除传统代币发行之外，稳定币发行、实体资产代币化募资等新型模式同样受到严格约束。监管保持常态化高压态势，不会因为市场热点轮换放松排查力度，持续打击各类借助区块链概念包装的代币融资骗局。对于普通从业者与投资者而言，区分项目是否属于违规代币发行，核心判断标准就是项目是否面向不特定公众发售代币、以此筹集资金，满足该特征的项目，无论宣传何种技术前景、实体产业背书，都需要高度警惕法律风险。
