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Wintermute:尽管宏观环境依然友好,加密市场表现却大幅不佳,「四年周期」理论已不再适用

来源: 91币圈网 发布时间:2025-11-04

本站消息,11 月 4 日,加密做市商 Wintermute 发布长文称,当前宏观环境依旧积极:利率下调、量化紧缩(QT)结束、股市接近高点,但加密货币依然落后,FOMC 会议后的资金流动正在回撤。


全球流动性正在扩张,但资本并未流向加密领域。ETF 资金流入停滞、DAT(代币化资产交易)活动枯竭,只有稳定币仍在增长。整体市场结构健康——杠杆被清理,仓位干净,但若想迎来新一轮上涨,ETF 或 DAT 的资金回流将是关键信号。


目前问题不是「缺少流动性」,而是「流动性去了别的地方」。全球流动性确实在扩张。各国央行在经济强势背景下降息,这种情形极少见,通常预示着强劲的风险偏好周期即将到来。但这轮新增流动性,并没有像过去那样流入加密市场。ETF 资金停滞,DAT 活动枯竭,整体流动性虽充足,但流向加密的份额明显下降。


「四年周期」理论已不再适用。过去驱动价格周期的矿工供给与减半逻辑,在成熟市场中影响力已微弱。当下真正驱动价格的,是流动性。

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