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别慌,市场真正的主线仍是流动性

来源: 91币圈网 发布时间: 2025-11-05 12:41:39

编者按:当市场陷入恐慌、流动性收紧、资产轮动乏力时,看多往往显得格格不入。本文提出一个逆势视角:如果全球流动性依然是主导一切的宏观变量,那么债务再融资周期的重新启动,将可能引发下一轮流动性洪水。这是一场关于时间与耐心的博弈——在痛苦之后,也许正是重启增长的起点。

以下为原文:

市场的主线剧情

我知道,现在几乎没人愿意听看涨的观点。

市场一片恐慌,人人都在互相指责。但通往英灵殿(Valhalla)的路,其实已经不远了。

如果说全球流动性是当下最具决定性的宏观因素,那么我们唯一该关注的,就是它。

记住!市场现在真正的主线,是那 10 万亿美元债务的滚动再融资。其他的一切,都是支线剧情。未来 12 个月的博弈,全部围绕这一点展开。

目前,由于政府停摆,财政部的 TGA 账户快速累积现金,却无处可花,流动性因此被急剧收紧。这无法通过逆回购来抵消(因为那部分流动性早已被抽干),而量化紧缩(QT)还在进一步抽血。

这直接打击了市场,尤其是对流动性最敏感的加密资产。

传统资管机构今年的业绩普遍落后基准,是近年来最差的一次。如今他们不得不被动追涨,反而让科技股的表现比加密资产更稳。401K 的资金流入也起到了一定支撑。

但如果这种流动性枯竭持续更久,股市同样难逃下行。

不过,一旦政府停摆结束,美国财政部将在几个月内重新支出 2500 亿至 3500 亿美元,量化紧缩也将停止,资产负债表名义上重新扩张。

随着流动性回流,美元可能再次走弱。

关税谈判也将告一段落,政策不确定性逐渐消除。

与此同时,国债的持续发行,会通过银行、货币市场基金乃至稳定币体系,为市场注入更多流动性。

接下来,利率将继续下调。停摆带来的经济放缓将成为降息的理由——但这并不意味着经济衰退。

监管方面,SLR(补充杠杆率)调整将释放更多银行资产负债表空间,支持信贷扩张。

《CLARITY 法案》也有望通过,为银行、资管机构和企业大规模采用加密资产提供急需的监管框架。

而那份宏伟的刺激法案(The Big Beautiful Bill)会进一步推动经济,为 2026 年中期选举营造出强劲增长的局面。

整个体系都在朝着一个目标重构:一个经济强劲、市场繁荣的 2026。

与此同时,中国将继续扩表,日本会努力支撑日元并推出财政刺激。

随着利率下降、关税不确定性消散,美国制造业活动(ISM 指数)也将回升。

所以,现在的关键是:撑过这段痛苦之窗(Window of Pain)。

在它的另一端,是一场流动性洪水。

永远记住那条老规矩:别搞砸了。

耐心等待,挺过波动。

这样的回撤在牛市里并不罕见,它们存在的意义,就是考验你的信念。

如果有余力,就趁低吸纳。

TD;DR(一句话总结)

当这个数字(流动性指数)上升时,其他所有数字,都会随之上涨。

别慌,市场真正的主线仍是流动性

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