以太坊去年整体走出冲高回落的震荡行情，上半年稳步抬升，年中创下本轮周期价格高点之后，下半年持续回调，全年最终收跌，行情走势和链上基本面呈现明显的背离状态，很多投资者对这种涨跌分化的走势感到意外。年初价格大约在3100美元附近开启全年行情，市场依旧延续前一年现货ETF落地带来的机构乐观预期，资金缓慢进场，价格震荡上行，没有出现极端暴涨，属于资金逐步布局的慢涨阶段。
进入8月份，以太坊价格冲高触及4950美元附近，刷新本轮牛市新高，市场情绪来到阶段性顶峰，大量散户投资者选择在高点追涨入场，市场当中关于以太坊进一步突破、赶超比特币的讨论热度快速上升。但高点形成之后并没有延续上涨趋势，利好预期基本兑现，买盘力量快速衰减，短期获利盘集中抛售，价格很快开启掉头向下，结束了长达数月的上涨周期。三季度后半段，整体处于反复震荡下行格局，每次小幅反弹之后都会迎来新一轮抛压，支撑位不断被击穿。
去年以太坊生态依旧保持着不错的发展节奏，二层网络生态规模持续扩张，Base、Arbitrum等二层链用户数量、交易总量稳步提升，大量DeFi应用、RWA现实资产项目选择以太坊作为底层结算网络，链上质押总量继续走高，超过29%的流通ETH进入质押体系。不过二层网络分流了大量主网交易，主网Gas手续费持续走低，代币销毁数量大幅下降，通缩叙事逐步弱化，一定程度上削弱了多头炒作逻辑。同时同类公链不断抢夺开发者与用户资源，也分流了市场内的增量资金。
宏观层面同样左右了以太坊去年后半段的价格走向，海外货币政策维持偏紧基调，风险资产整体估值承压，加密市场整体流动性收紧。现货以太坊ETF资金流入规模远不及比特币ETF，机构更多保持观望态度，没有出现持续性大额资金进场托底价格。临近年末，价格回落至2900美元区间，从年内最高点计算，最大回撤接近40%，不少高位进场的投资者出现明显账面亏损，市场交易热度也随着价格回落逐步降温。
