本轮比特币再度拉升，主要由美元流动性预期回暖、机构资金持续进场、四年减半带来的供需收紧以及短期技术面触发买盘共同推动，在经历一段时间的深度回调之后，币价开启阶段性反弹行情。经历前期下跌之后，比特币从六万关口附近逐步企稳，接连突破多个压力位置，一周之内上涨幅度接近百分之二十，大量资金在回调阶段布局抄底，不管是机构大额持仓增持，还是散户交易活跃度，都出现明显回升，很多投资者不禁疑惑，前期利空消息接连传出，为什么比特币又开启上涨走势。
宏观层面的流动性改变，是这一轮行情最根本的推手。市场普遍预判美联储下半年会开启降息周期，美债实际收益率持续走低，持有现金、国债的收益下降，大量闲散资金开始涌向股票、加密货币这类风险资产。美元指数持续走弱，比特币和美元长期保持反向走势，美元贬值预期放大了比特币对冲通胀的属性。近期公布的美国通胀数据持续回落，给美联储放宽货币政策提供了理由，只要降息预期没有破灭，资金就会源源不断流入加密市场，即便中间穿插部分官员偏强硬的发言，只会造成短暂下跌，很难改变整体上行趋势。与此同时，全球地缘局势不稳定，部分避险资金放弃传统金融资产，选择配置比特币规避地缘风险，进一步加大买入力度。
机构大额买入以及现货ETF资金净流入，直接拉动了币价上涨。美国现货比特币ETF已经形成稳定的资金通道，贝莱德、富达等头部资管产品近期连续多日保持资金净流入，单日最高流入金额达到数亿美元。上市公司Strategy一直在持续增持比特币，定期披露的持仓公告，每次大额购入消息放出，都会直接带动市场做多情绪。相比往年散户主导行情，现阶段华尔街基金、养老金、企业金库都在配置比特币，机构持仓占比逐年提高，这类资金属于中长期资金，不会因为短期小幅波动抛售，减少了市场大额抛压。机构资金体量庞大，少量加仓就可以撬动整体行情，也是如今比特币波动节奏和早年投机行情不一样的主要原因。
比特币四年一次的减半机制，奠定了长期供需格局，间接助推每一轮反弹行情。上次减半之后，区块产出的比特币数量减半，矿工每日抛售的新增代币数量大幅缩减，市场新增供给长期处于收紧状态。存量比特币数量固定，长期挖矿产出越来越少，只要市场需求稳定增加，供需失衡就会促使价格慢慢抬升。经过前期一轮大跌之后，大量短期投机散户离场，筹码集中到长期持有者手里，市场流通的可交易比特币变少，少量买盘就可以推动价格快速上涨。技术面上，币价跌破关键支撑位之后完成洗盘，大量空单获利了结平仓，叠加程序化交易触发做多指令，形成上涨‑加仓的正向循环，加速行情反弹。监管层面，美国加密法案推进速度加快，监管规则逐渐清晰，打消了大型机构对于政策收紧的顾虑，打消了资金最大的顾虑。
虽然现阶段行情回暖，但是整体市场依旧存在不小风险。美联储降息时间存在变数，如果后续经济数据走强，降息计划推迟，流动性预期会快速反转，引发新一轮下跌。短期上涨过后，市场累积大量获利盘，随时会出现回调洗盘，合约市场爆仓现象会频繁出现。地缘冲突反复、监管政策突发变动，都可以打断本轮上涨节奏，投资者不能单纯依靠短期上涨认定牛市重启，要区分短期反弹和长期趋势。综合全部驱动因素来看，流动性预期、机构入场、供需收缩三者叠加，就是比特币本轮回暖的完整逻辑，回到大家最关心的问题，比特币怎么又涨起来了。
