牛市与熊市的说法起源于17世纪至18世纪的欧洲传统金融市场，核心源自英国早期证券交易与皮毛贸易的文化符号，后被币圈沿用并强化。
关于“熊市”的起源，最早可追溯至17世纪伦敦的皮毛交易。当时的投机者被称为“熊皮商人”，他们会提前卖出尚未到手的熊皮，约定未来交货，再伺机低价从猎人手中收购以赚取差价，这种“先卖后买、赌价格下跌”的行为，正是现代金融市场“卖空”的雏形。英文谚语“别在抓到熊之前就卖了熊皮”也印证了这一渊源，久而久之，“熊”便成为预期下跌、市场低迷的象征，“熊市”也由此诞生。
“牛市”的出现则与“熊市”对立共生，主流说法源自动物攻击形态的隐喻。牛在攻击时会低头用角向上顶撞，动作轨迹由下往上，完美契合价格持续上涨的走势；而熊攻击时习惯用熊掌自上而下拍打，对应价格不断下跌的行情。这一比喻在18世纪初的英国金融市场广泛传播，斗牛活动的流行也让牛“力量、向上”的形象深入人心，最终“牛市”被用来指代价格持续上涨、市场情绪乐观的状态。
18世纪后，牛熊术语正式进入证券市场并普及。1714年英国金融文献中已出现牛熊指代市场的记录，1801年伦敦证券交易所成立后，这一说法成为行业通用语言。华尔街铜牛雕像的竖立，更将“牛”的符号固化为金融繁荣的象征，进一步推动了牛熊术语在全球金融市场的传播。
币圈作为传统金融的延伸，直接继承了牛熊术语并适配行业特性。在加密市场，牛市通常指主流币种价格从低点回升超20%且持续上涨，伴随交易量激增、新用户涌入、链上数据火爆；熊市则对应价格持续下跌、投资者恐慌抛售、市场流动性枯竭。由于加密货币高波动、强投机的属性，币圈牛熊交替周期更短、波动更剧烈，但核心定义与文化符号完全延续传统金融市场。
