以太坊上一轮主要的牛市行情启动于2020年，而行情的全面爆发与历史高点则集中出现在2021年，这一周期也是以太坊自主网上线以来涨幅最为迅猛、影响力最为深远的一轮牛市行情，期间伴随的DeFi生态爆发、NFT市场崛起等事件，彻底重塑了整个区块链行业的发展格局。2020年被行业称为“DeFi夏季”，成为以太坊牛市的重要铺垫阶段，这一年年初，以太坊价格处于相对低位震荡，随着去中心化金融领域逐渐成为行业焦点，一系列DeFi协议开始涌现，锁仓量持续攀升，市场对以太坊的生态价值重新进行评估，推动价格从初期的100美元左右区间逐步启动上涨趋势，而3月的全球疫情引发的市场恐慌虽然导致加密货币价格短期暴跌，但随后的流动性宽松政策与机构资金的入场，为以太坊后续的牛市行情奠定了基础，同时以太坊2.0的研发进展也不断释放利好消息，让市场对其底层技术升级充满期待。
2021年则是以太坊上一轮牛市的核心爆发期，行情呈现出持续加速上涨的态势，年初以太坊价格突破2000美元关口，随后不断刷新历史纪录，这一阶段的上涨动力来自多个维度的支撑，首先是DeFi生态的全面爆发，Uniswap、Aave、Compound等头部协议的锁仓量突破数百亿美元，流动性挖矿成为行业热点，吸引了大量资金与用户涌入以太坊网络，导致网络Gas费用持续飙升，甚至出现单笔交易手续费突破数百美元的情况，也侧面反映了以太坊网络的活跃程度；其次是NFT市场的异军突起，加密艺术、游戏NFT、数字藏品等品类快速出圈，Beeple的NFT作品以数千万美元的价格成交，让以太坊的非金融类应用价值得到市场认可，也吸引了传统资本与艺术领域的关注，进一步提升了以太坊的行业地位。
机构资金的大规模入场是2021年以太坊牛市的关键推动因素，这一年多家传统金融机构开始布局加密资产领域，灰度比特币信托、以太坊信托等产品获得大量资金申购，机构资金的涌入不仅为以太坊提供了充足的流动性，也提升了资产的合规性与认可度，同时美国等国家对加密货币的监管政策逐渐明朗化，减少了市场的不确定性风险，进一步助推了行情上涨；以太坊的生态扩张也吸引了大量项目方与开发者入驻，基于以太坊构建的应用数量呈指数级增长，整个生态的活跃度达到前所未有的水平，数据显示，2021年11月以太坊价格一度突破4800美元，创下历史新高，总市值也占据整个加密货币市场的半壁江山，成为行业当之无愧的核心资产。
不过2021年的以太坊牛市也伴随明显的市场波动与行业挑战，在行情达到高点后，市场出现过度投机现象，项目泡沫、资金盘等问题逐渐显现，加上以太坊网络拥堵、交易成本过高的问题持续突出，导致市场情绪出现反复，随后的监管政策收紧、全球资本市场流动性收紧等因素，也引发了加密货币市场的大幅回调，以太坊价格从历史高点大幅回落，进入漫长的调整期，但这一轮牛市奠定的生态基础与用户基础，让以太坊依然成为区块链行业的核心基础设施，后续的生态发展与技术升级，也始终围绕这一阶段积累的经验与问题展开调整。
以太坊上一轮牛市不仅是价格的暴涨，更是生态应用的全面成熟与行业认知的升级，这一周期内，DeFi、NFT等赛道的发展验证了公链技术的实际应用价值，也吸引了全球范围内的资本、人才与资源向区块链领域集中，推动行业从早期的投机属性逐渐向实用属性转变，同时也暴露了以太坊网络的性能瓶颈、治理机制不完善等问题，为后续以太坊2.0的研发与Layer2等扩容方案的落地提供了现实需求，这些行业层面的沉淀，让以太坊在经历牛市调整后，依然能够保持核心竞争力，成为行业发展的重要标杆。
