比特币熊市整体是比特币自周期高点开启长期持续性下跌行情，价格从峰值大幅回撤、市场流动性持续萎缩、全网投资情绪陷入悲观恐慌，叠加资金不断撤离、行业项目大面积出清、散户普遍亏损离场的完整下行周期，币圈熊市并非短暂回调，而是一套贯穿价格、资金、情绪、产业、矿工生态的系统性低迷状态，也是比特币四年减半周期里固定存在的必经阶段。
熊市最直观的特征就是跌幅大、下跌周期漫长且反弹乏力，币圈对比特币熊市通用判定标准为价格从历史最高点回撤幅度超50%，且收盘价长期站稳在200日均线下方，历次完整深度熊市最大回撤普遍处于75%至87%区间。行情走势上不会一路直线暴跌，整体呈现阴跌为主、穿插短暂诱多反弹的节奏，小幅上涨过后总会迎来新一轮更深下跌，每一次反弹都会套牢抄底入场的投资者；盘面各项技术指标持续处于超卖区间，恐惧贪婪指数长期停留在极度恐惧档位，衍生品市场多头杠杆频繁被连环清算，爆仓踩踏会不断压低现货价格，即便出现几日上涨，也很难形成持续性上涨趋势，底部构筑往往需要数百天时间反复磨盘。回顾过往周期，2018至2019年熊市持续385天，2022年加密寒冬周期长达381天，漫长的震荡下行会持续消磨市场耐心。
市场资金流向与交易者行为的转变，是熊市最贴近普通炒币用户的细节变化。牛市期间涌入市场的增量资金会逐步退场，现货资金持续净流出，加密稳定币总供应量不断缩减，各大交易所现货、合约交易量相较牛市峰值缩水六成以上，交易平台活跃度大幅下滑。散户群体心态会经历多层转变，初期下跌心存侥幸不断补仓摊薄成本，中期收益大幅回撤开始焦虑观望，深度熊市阶段大多会割肉离场，彻底回避加密市场；早期跟风入场的新手几乎全线亏损，不再主动关注币圈资讯、行情盘面。机构资金同样趋于保守，现货ETF持续出现资金赎回，上市公司持币主体会小幅变卖比特币维持现金流，仅有长线持仓巨鲸会分批逢低吸纳筹码，绝大多数资金都会选择持币观望，不会主动布局多头行情。与此同时，合约交易风险被无限放大，小幅度波动就会引发大批量仓位爆仓，短线交易盈利难度骤增，绝大多数短线交易者都会陷入持续亏损状态。
链上矿工生态、区块链行业整体业态的衰败，是比特币熊市深层基本面体现。矿工作为比特币基础卖方力量，在币价持续下行后挖矿收益大幅缩水，衡量矿工盈利水平的Puell倍数会跌至低位，大量小型散户矿场因电费成本高于挖矿收入被迫关停，全网算力阶段性回落；仅大型合规矿企依靠低成本电力储备勉强维持运转，矿工抛售比特币换取运营资金的行为会持续给盘面带来抛压。整个Web3赛道迎来泡沫出清，牛市催生的各类山寨币、空气币价格跌幅远超比特币，九成以上小众代币市值近乎归零；各类NFT项目、去中心化应用热度归零，区块链线下峰会、行业交流活动大幅缩减，项目方不再融资募资，大量开发团队缩减人员甚至直接解散，加密领域创业热情彻底消退。全球各国监管政策也会在熊市阶段趋于收紧，进一步压制市场投机氛围，行业整体从扩张发展转向收缩沉淀。
贯穿全程的悲观舆论氛围，是比特币熊市最鲜明的精神特征。牛市阶段全网随处可见暴富故事、行情看涨分析，而熊市里主流财经媒体频繁发布比特币消亡、加密行业走向落幕的论调，社交平台币圈博主大多停更、转型其他赛道，坚持看多的观点会遭到普遍质疑；曾经沉浸炒币的用户互相交流时，不再探讨盈利策略，更多是倾诉亏损经历，圈内普遍滋生“远离加密货币”的想法。不过比特币熊市并非永久下跌，每一轮深度熊市走完筑底、筹码交换、恐慌出清全过程之后，都会依托四年减半基本面开启新一轮牛市，旧的泡沫被刺破之后，市场筹码会重新向长线持有者集中，为下一轮上涨积攒基础。
